0DTE末日權證：華爾街豪賭？散戶絞肉機？恐慌指數VIX已失效！

摘要： 零日權證（0DTE）：華爾街的新賭局還是動盪的元兇？當恐慌指數不再恐慌：VIX的失真華爾街那群西裝革履的傢伙，永遠有辦法搞出些新玩意兒來刺激市場。這次，他們盯上了「零日期權...

零日權證（0DTE）：華爾街的新賭局還是動盪的元兇？

當恐慌指數不再恐慌：VIX的失真

華爾街那群西裝革履的傢伙，永遠有辦法搞出些新玩意兒來刺激市場。這次，他們盯上了「零日期權」（0DTE）。這玩意兒，說白了就是一種短到不能再短的賭注，今天買，今天就得開獎。美股市場最近的這波鬧騰，背後少不了這些0DTE的推波助瀾。你可能會問，不是有個VIX波動率指數嗎？那不是華爾街的「恐慌指標」嗎？嘿，問題就出在這兒。VIX根本沒把這些短命的0DTE算進去。這就好比你用一個舊地圖找新大陸，指望它靠譜，簡直是緣木求魚。數據顯示，VIX指數飆升到2020年初以來的新高，但0DTE超過VIX的差距，簡直是前所未見。這說明什麼？說明傳統的恐慌指標，已經跟不上時代的步伐了，它對市場真實波動性的反映，已經嚴重失真。

瑞銀的警告：被忽略的盤中風暴

瑞銀那位研究衍生品的頭頭Max Grinacoff，一語道破天機：這幫玩0DTE的，直接導致了盤中波動性的急劇上升。如果你只盯著波動率指數，而忽略了盤中的情況，你根本沒法捕捉到波動的全部影響。這就像看天氣預報，只知道今天晴天，卻不知道下午會不會突然來場暴雨。這種割裂感，正是問題的關鍵。VIX只告訴你結果，卻不告訴你過程。而0DTE，恰恰就在這個過程中興風作浪，製造恐慌。它就像一個隱形的推手，在市場情緒脆弱的時候，狠狠地推上一把，讓本就搖搖欲墜的股市，更加岌岌可危。

爭議的焦點：0DTE與市場波動的羅生門

阿克曼的擔憂：金融市場的隱憂

Bill Ackman，這位大佬可不是吃素的。他直接點名批評0DTE，說這玩意兒可能對金融市場的健康構成威脅。這話說得可不輕。要知道，Ackman可是身經百戰的投資老手，他的擔憂，絕非空穴來風。0DTE的泛濫，就像是在金融市場埋下了一顆定時炸彈，誰也不知道什麼時候會爆炸。它不僅加劇了市場的波動性，還讓整個市場變得更加脆弱和敏感。一旦出現什麼風吹草動，0DTE就會像多米諾骨牌一樣，引發連鎖反應，最終導致整個市場的崩潰。

數據的迷霧：摩根大通的觀察

摩根大通的數據顯示，與標普500指數掛鉤的0DTE交易量激增，佔據了美國期權市場總交易量的很大一部分。數字不會撒謊，但解讀數字的人會。數據的激增，一方面反映了市場對短期投機的狂熱追捧，另一方面也暴露了0DTE潛在的風險。這種風險，就像籠罩在數據上的一層迷霧，讓人難以看清真相。我們究竟應該把這看作是市場活力的體現，還是危機來臨的前兆？這是一個值得深思的問題。

KKM Financial的隱喻：沸油添柴

KKM Financial的首席執行官Jeff Kohlberg，用了一個非常形象的比喻：這就好比給市場波動又增加了放大器，如同往本已沸騰的油鍋裡添柴。這話說得夠狠，也夠直接。0DTE就像一劑猛藥，短期內或許能刺激市場，但長期來看，卻會讓市場變得更加脆弱和不穩定。更可怕的是，這種短期投機工具，在十年前還鮮有蹤影，如今卻成為加劇波動的催化劑。這不僅僅是一個市場現象，更是一個時代的悲哀。

誰在操縱波動？關稅、量化交易與0DTE的三角關係

芝加哥期權交易所的反駁：關稅才是主謀？

芝加哥期權交易所（CBOE）的Mandy Xu跳出來反駁，說0DTE是市場波動的罪魁禍首，純屬「投機性」的說法。她強調，即使在上週波動最劇烈的時候，0DTE期權交易的多頭和看跌頭寸之間的平衡也比較長期合約更為均勻。她甚至把矛頭指向了特朗普的關稅政策，認為這才是波動的主要驅動因素。聽起來似乎很有道理，但仔細想想，這是不是有點避重就輕？把所有責任都推給關稅，是不是太過簡單粗暴了？

猶他大學的研究：0DTE與波動率的共舞

猶他大學的Jonathan Brogaard教授則不同意CBOE的說法。他認為，0DTE交易的增加確實加劇了波動性。他的研究表明，自2022年0DTE盛行以來，盤中波動率顯著上升。這就好比兩個人在跳舞，一個是關稅，一個是0DTE，你說誰是主導？恐怕誰也說不清。但可以肯定的是，它們之間存在著一種微妙的互動關係，共同塑造了市場的波動形態。

深度剖析：0DTE的本質與潛在風險

散戶的狂歡：權證民主化背後的隱患

過去，期權這玩意兒是機構投資者的專屬玩具，散戶根本摸不著邊。但現在不一樣了，隨著交易平台的普及和技術的發展，越來越多的散戶也能參與期權交易了。這聽起來像是金融民主化的勝利，但背後卻隱藏著巨大的風險。散戶們往往缺乏專業知識和風險意識，很容易被市場的短期波動所迷惑，盲目跟風，最終成為莊家收割的韭菜。0DTE的出現，更是放大了這種風險。它就像一個誘人的陷阱，吸引著無數散戶前赴後繼，最終血本無歸。

波動率的假象：日内波動與收盤價的背離

瑞銀的Grinacoff指出，0DTE和一日到期期權在推動日内波動性加大方面發揮了重要作用，而日内波動性的增加不一定能在收盤價基礎上得到體現。這句話非常關鍵。它揭示了0DTE的一個重要本質：它所製造的波動，往往只是一種假象。這種波動，可能只存在於盤中，而不會反映在收盤價上。這就好比海市蜃樓，看起來很美，但實際上卻是虛幻的。對於那些只關注收盤價的投資者來說，他們很可能會被這種假象所迷惑，做出錯誤的判斷。0DTE的風險，就在於它扭曲了市場的真實面貌，讓人們難以看清真相。